從1980年起，美國國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)兩種變化，首先是對外貿(mào)易赤字逐年擴大，到1984年高達1600億美元，占當年GDP的3.6%。其次是政府預算赤字的出現(xiàn)。在雙赤字的陰影下，美國政府便以提高國內(nèi)基本利率引進國際資本來發(fā)展經(jīng)濟，外來資本的大量流入使得美元不斷升值，美國出口競爭力下降，于是擴大到外貿(mào)赤字的危機。在這種經(jīng)濟危機的壓力下，美國寄希望以美元貶值來加強美國產(chǎn)品對外競爭力，以降低貿(mào)易赤字。

1977年，美國卡特政府的財政部長布魯梅薩(MichaelBlumeuthal)以日本和前聯(lián)邦德國的貿(mào)易順差為理由，對外匯市場進行口頭干預，希望通過美元貶值的措施來刺激美國的出口，減少美國的貿(mào)易逆差。他的講話導致了投資者瘋狂拋售美元，美元對主要工業(yè)國家的貨幣急劇貶值。1977年初，美元兌日元的匯率為1美元兌290日元，1978年秋季最低跌到170日元，跌幅達到41.38%。美國政府震驚了，在1978年秋季，卡特總統(tǒng)發(fā)起了一個u201c拯救美元一攬子計劃u201d，用以支撐美元價格。

1979年u20141980年，世界第二次石油危機爆發(fā)。第二次石油危機導致美國能源價格大幅上升，美國消費物價指數(shù)隨之高攀，美國出現(xiàn)嚴重的通貨膨脹，通貨膨脹率超過兩位數(shù)。例如，在1980年初把錢存到銀行里去，到年末的實際收益率是負的12.4%。

1979年夏天，保羅·沃爾克(PaulA.Volcker)就任美國聯(lián)邦儲備委員會主席。為治理嚴重的通貨膨脹，他連續(xù)三次提高官方利率，實施緊縮的貨幣政策。這一政策的結(jié)果是美國出現(xiàn)高達兩位數(shù)的官方利率和市場利率，短期實際利率(扣除通貨膨脹后的實際收益率)從1954年u20141978年間平均接近零的水平，上升到1980年u20141984年間的3%u20145%。

高利率吸引了大量的海外資金流入美國，導致美元飆升，從1979年底到1984年底，美元匯率上漲了近60%，美元對主要工業(yè)國家的匯率超過了布雷頓森林體系瓦解前所達到的水平。

美元大幅度升值導致美國的貿(mào)易逆差快速擴大，到1984年，美國的經(jīng)常項目赤字達到創(chuàng)歷史紀錄的1000億美元。