本文發(fā)布于老虎證券社區(qū)，老虎社區(qū)是老虎證券旗下的股票交易軟件 Tiger Trade 的社區(qū)板塊，致力于打造“離交易更近的美股港股英股社區(qū)”，有溫度的股票交流社區(qū)。

阿里巴巴在盤前第四財(cái)季報(bào)告，營收1143.1億元，市場預(yù)期1070.4億元，去年同期935億元。預(yù)計(jì)全年?duì)I收超過6500億元人民幣，市場預(yù)估6574.6億元人民幣。截止2020年3月31日的12個(gè)月里，阿里巴巴數(shù)字經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)型商業(yè)業(yè)務(wù)GMV達(dá)7.053萬億元，突破1萬億美元，實(shí)現(xiàn)了2015年設(shè)立的目標(biāo)。

財(cái)報(bào)顯示

阿里巴巴第四財(cái)季營收1143.1億元， 同比增長22%。

阿里巴巴第四財(cái)季移動月活躍移動用戶達(dá)到8.46億;年活躍用戶數(shù)達(dá)7.26億。

阿里巴巴non-gaap凈利為222.87億元，同比增長11%。

調(diào)整后每股收益9.20元人民幣，大幅高出市場預(yù)期的5.88元人民幣。

雖然財(cái)報(bào)超出預(yù)期，但也暗藏隱憂。電商業(yè)務(wù)下滑，釘釘不賺錢。

具體來看

核心電商業(yè)務(wù)增速

阿里巴巴第四財(cái)季營收1143.1億元， 同比增長22%。

分業(yè)務(wù)來看

核心電商收入為938億元，同比增長19%

阿里云營收達(dá)122億元，連續(xù)第二個(gè)季度突破百億大關(guān)

數(shù)字娛樂業(yè)務(wù)收入為59.44億元，同比增長5%

創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入為22.88億元，同比增長2%

在第三財(cái)季，阿里已經(jīng)提前打好預(yù)防針了，阿里在電話會上明確表示，疫情對其供應(yīng)鏈、物流有很大的影響。尤其是菜鳥，雖然財(cái)務(wù)上基數(shù)小不會很明顯，但由于人員尚未返工，當(dāng)前物流運(yùn)力只有10%多，嚴(yán)重影響物流效率。然而看到第4財(cái)季電商業(yè)務(wù)與之前相比差了太多。這就相當(dāng)于平時(shí)考90分的人，他說考砸了，我們會猜想他考了70-80分，熟不知他居然只考了60分了。

阿里的主要收入支撐是淘寶天貓的廣告和傭金業(yè)務(wù)，第4財(cái)季，這兩項(xiàng)收入加起來為人民幣454.06億元，同比增長1%，而此前的第3財(cái)季，這兩項(xiàng)收入加起來為人民幣846.44億元，同比增長21%。這部分業(yè)務(wù)增速下降主要是因?yàn)閭蚪鹗杖胂陆?，此前阿里巴巴出臺一系列抗疫扶助計(jì)劃來幫助平臺的商戶，其中就包含了減免平臺商家經(jīng)營費(fèi)用，對所有天貓商家，免去2020上半年的平臺服務(wù)年費(fèi)，這種做法本身就會造成幾十億的損失，再加上受疫情影響，商戶也會減少廣告預(yù)算，付費(fèi)點(diǎn)擊也自然會下降。

用戶增長不夠讓人滿意

阿里面臨的問題是電商行業(yè)的整體放緩，中國電商整體已經(jīng)從過去的高增長進(jìn)入正常增長，盤子就這么大，未來阿里的增長，則必須要從壓制京東拼多多的增長入手，這樣才能確保阿里的獨(dú)一無二的價(jià)值與行業(yè)至高話語權(quán)。

再看看這回阿里的用戶數(shù)據(jù)，年活躍買家數(shù)增至7.26億，季度凈增1500萬，移動月活躍移動用戶達(dá)到8.46億，季度凈增2200萬雖然數(shù)據(jù)依然增長，再看看拼多多，年活躍用戶數(shù)達(dá)6.29億，凈新增4290萬，與之相比，阿里的新增數(shù)顯然不夠讓人滿意。

云計(jì)算繼續(xù)擔(dān)當(dāng)保增速重任

第4財(cái)季阿里云營收達(dá)122億元，，同比增長62%，連續(xù)第二個(gè)季度突破百億大關(guān)。主要由于公有云和混合云推動。疫情防控期間，線上辦公、線上娛樂、線上教育的需求直線攀升，線上業(yè)務(wù)的激增對數(shù)據(jù)中心提出了更高的要求，云計(jì)算的重要性凸顯。

另一方面，在截至2020年3月31日的季度，云業(yè)務(wù)本身調(diào)整后EBITA虧損為1.79億元人民幣(合2500萬美元)，而2019年同期虧損1.64億元人民幣。在截至2020年3月31日的季度，經(jīng)調(diào)整的EBITA利潤率從截至2019年3月31日的季度的負(fù)2%上升至負(fù)1%。臨近扭虧點(diǎn)，是一個(gè)好的兆頭。參考國外頭部云計(jì)算公司，隨著企業(yè)客戶的增加，規(guī)模產(chǎn)生邊際效應(yīng)，相應(yīng)阿里云的春天很快到來。

釘釘不賺錢

阿里釘釘作為國內(nèi)首屈一指的在線辦公軟件近期下載量激增，在三月份，釘釘?shù)钠骄咳栈钴S用戶在工作日達(dá)到了1.55億。 隨著學(xué)校為教師和學(xué)生采用這一平臺，釘釘在教育領(lǐng)域也取得了顯著的滲透。 今年3月，釘釘平均每個(gè)工作日進(jìn)行了超過100萬次的課堂活動。根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，疫情期間效率辦公同比增長242%，然而釘釘?shù)脑鲩L對于阿里的核心電商業(yè)務(wù)來講都微不足道，所層顯得增長也無法彌補(bǔ)電商的損失。

釘釘不僅不能救阿里，還為阿里帶來了虧損，與2019年同期的19.32億元人民幣虧損相比，第4財(cái)季創(chuàng)新計(jì)劃和其他部分調(diào)整后的息稅前利潤損失達(dá)30.63億元人民幣(合4.33億美元) ，阿里在財(cái)報(bào)中表示主要是由于在新型冠狀病毒肺炎疫情期間免費(fèi)提供遠(yuǎn)程辦公軟件釘釘所帶來的虧損。

總結(jié)阿里這次財(cái)報(bào)雖然超出預(yù)期，但也暗藏隱憂。盡管云計(jì)算業(yè)務(wù)帶來了不小的助力，但仍難抵電商業(yè)務(wù)下滑，釘釘不賺錢。疫情之后，阿里或許仍需要更多的思考。

本文不構(gòu)成且不應(yīng)被視為任何購買證券或其他金融產(chǎn)品的協(xié)議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內(nèi)容均不構(gòu)成老虎證券在投資、法律、會計(jì)或稅務(wù)方面的意見，也不構(gòu)成某種投資或策略是否適合于您個(gè)人情況的陳述，或其他任何針對您個(gè)人的推薦。