1946年的好萊塢圣誕電影《美好人生》講述了這樣一個(gè)故事：Gorge從小就有一個(gè)環(huán)球旅行的夢(mèng)想，但是每當(dāng)這個(gè)夢(mèng)想近在咫尺的時(shí)候，總有一件事情將其打斷。最終Gorge繼承了父親一手創(chuàng)建的房屋信貸銀行。在1964年圣誕前夜，因?yàn)橛糜诮欢惖目铐?xiàng)遺失，銀行面臨著被查封的風(fēng)險(xiǎn)。心灰意冷的Gorge跳河自殺，偶遇天使。天使使其明白了一個(gè)道理：無(wú)論他面臨的人生多么不幸，但是如果沒(méi)有他，對(duì)于周遭的人將是更大的不幸。

以上話語(yǔ)寫在開篇之前。

《美麗人生》中向我們呈現(xiàn)了一個(gè)截面：銀行發(fā)展的初期。Gorge繼承的父親留下的銀行，是一個(gè)房屋信貸銀行，主要是匯集窮人的零散資金，給窮人蓋房子。這揭示了銀行的作用：集中資金辦大事。因?yàn)閷?duì)于任何一個(gè)窮人來(lái)說(shuō)，可能一輩子也無(wú)法積累足夠的資金擁有自己的住房，但是通過(guò)集中大家的資金，就能夠購(gòu)買地皮、建設(shè)成棟的房屋。那么，別人如何甘愿將自己的資金交給他人使用?信任。在《美麗人生》中，周遭的鄰居對(duì)于Gorge十分信任，都愿意將自己的勞動(dòng)所得，交給Gorge保管和投資。信任是所有金融機(jī)構(gòu)以及金融產(chǎn)品存在的基石。

如何讓個(gè)體對(duì)于金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生信任?對(duì)于這一問(wèn)題的回答就是金融發(fā)展史。從金融發(fā)展史中，我們理解到，僅僅依靠金融機(jī)構(gòu)和個(gè)體進(jìn)行契約的建立，無(wú)法產(chǎn)生個(gè)體對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的信任，因?yàn)榇嬖谥嗟男畔⒉粚?duì)稱，即時(shí)建立起了信任關(guān)系，也會(huì)因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的一次肆意妄為和人性的貪婪，使得信任蕩然無(wú)存，例如金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)、負(fù)債、虧損等等。所以，國(guó)家力量開始介入信任的建立。人類設(shè)計(jì)了很多金融制度以及規(guī)章，來(lái)暢通個(gè)體和金融機(jī)構(gòu)的信息溝通，避免信任關(guān)系的破產(chǎn)，其中重要的制度包括：中央銀行制度、存款準(zhǔn)備金制度、再貼現(xiàn)制度、存款保險(xiǎn)制度、信息公開制度等等。于是，才有了今天的各國(guó)金融體系。雖然，在過(guò)去的時(shí)間里，這一體系一再受到挑戰(zhàn)，但是總體而言，金融體系運(yùn)營(yíng)基本能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定和高效。

以上簡(jiǎn)而言之，金融機(jī)構(gòu)存在的兩個(gè)基礎(chǔ)，第一，能夠讓個(gè)體產(chǎn)生信任，第二，具有將分散資金歸集以及放出去的能力。

對(duì)照以上兩條，我們來(lái)看看所謂的互聯(lián)網(wǎng)金融。

阿里金融帝國(guó)

馬云在最初打造支付寶的時(shí)候，應(yīng)該不會(huì)想著某天讓支付寶成為一家金融機(jī)構(gòu)，乃至是吞噬金融大亨的金融機(jī)構(gòu)。當(dāng)電商產(chǎn)業(yè)鏈日趨完善，阿里突然意識(shí)到支付寶是產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的一個(gè)環(huán)節(jié)，唯我獨(dú)尊，無(wú)法替代，并且未來(lái)可能成為一個(gè)金礦，所以開始對(duì)于支付寶倍加重視，以至于要親自操刀。今天的支付寶已經(jīng)有能力將眾多的分散資金進(jìn)行歸集，但是“放出去”的能力則處處受到制約。首先受到制約的就是國(guó)家金融政策，支付寶作為支付工具，是不具有攬儲(chǔ)和放貸功能的，但是實(shí)際上，在攬儲(chǔ)方面，支付寶不亞于任何一家國(guó)有銀行。隨著資金池子的規(guī)模越來(lái)越大，阿里需要為支付寶找到一個(gè)資金放出去的出口。實(shí)體銀行資金流出，有兩個(gè)重要口子，一個(gè)就是再投資，一個(gè)就是貸款。于是就有了投資性銀行和商業(yè)銀行的分野。雖然2008年的投資銀行倍受詬病，但是投資銀行的資金運(yùn)作效果，確實(shí)毋庸置疑的。阿里在這兩個(gè)口子上都選擇了謹(jǐn)慎而為。阿里另建了一個(gè)小額貸款公司，在規(guī)則范圍內(nèi)試水資金放貸，而不是用支付寶來(lái)作為試驗(yàn)。阿里還聯(lián)合天虹基金管理公司，為支付寶大量的資金尋找投資的出口。正是因?yàn)檫@個(gè)出口，引起了爭(zhēng)議。

百度百發(fā)逼宮

百度是聰明的，百度百發(fā)完全復(fù)制余額寶的模式，但是在宣傳上，更為大膽，試圖將互聯(lián)網(wǎng)金融出口的口子撕得更大，進(jìn)而占據(jù)市場(chǎng)先機(jī)，所以百度百發(fā)直接提出了8%收益率的保證。這一策略的明智之處在于，如果監(jiān)管部門判定此種模式違規(guī)，那么支付寶違規(guī)在先，實(shí)際上是零和博弈。如果監(jiān)管部門聽之任之，那么百度百發(fā)就能以聲勢(shì)奪人。與其說(shuō)，百度是在試探金融監(jiān)管的底線，不如說(shuō)是百度是在向阿里挑戰(zhàn)和逼宮。最終的結(jié)果，百度百發(fā)未能成功上線，但是百度金融中心聯(lián)合的華夏基金公司旗下的華夏現(xiàn)金增利貨幣基金依然首日就獲得了10億元的銷售額，也算作是“進(jìn)十退一”。

乏善可陳的互聯(lián)網(wǎng)金融

得出這一結(jié)論，基于三點(diǎn)理由：第一，目前所謂的互聯(lián)網(wǎng)相比于實(shí)體金融機(jī)構(gòu)體系而言，模式上沒(méi)有看出任何突破性的創(chuàng)新。第二，目前存在的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，阿里也好，百度也好，尚且欠缺金融的本質(zhì)。第三，互聯(lián)網(wǎng)金融公司每前進(jìn)一部，都謹(jǐn)小慎微，并且對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)考量不足。就第一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，的確，余額寶讓天弘增利寶基金短短十個(gè)月時(shí)間里，成為了中國(guó)規(guī)模最大的基金產(chǎn)品。百度也讓華夏現(xiàn)金增利貨幣基金規(guī)模數(shù)倍膨脹，但是這只能說(shuō)明支付寶和百付寶的基金銷售角色扮演的非常好，在進(jìn)一步說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)支付工具是購(gòu)買基金產(chǎn)品的一個(gè)良好的入口。規(guī)則還是那樣的規(guī)則，玩法還是那樣的玩法，不過(guò)是現(xiàn)在我們不用去銀行購(gòu)買基金。就第二點(diǎn)來(lái)說(shuō)，正如筆者前文多說(shuō)，金融最本質(zhì)的基因是信任，但是百度的虛假?gòu)V告，阿里巴巴曾經(jīng)的“欺詐門”，對(duì)于信任至少會(huì)有所損耗。好吧，即時(shí)我們不提往事，儲(chǔ)戶之所以信任實(shí)體金融機(jī)構(gòu)，是因?yàn)閲?guó)家信用可以為這些金融機(jī)構(gòu)信用崩潰“兜底”，而互聯(lián)網(wǎng)金融尚未進(jìn)入國(guó)家金融體系之中。最后再來(lái)說(shuō)第三點(diǎn)，余額寶以及百度金融中心，選擇的基金都是貨幣型基金，從風(fēng)險(xiǎn)上看，其屬于中度風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)等的也就是中等收益。這種選擇策略一方面能夠?qū)τ陲L(fēng)險(xiǎn)起到一定抑制，另一方面貨幣型基金的收益能夠獲得保證。而在基金產(chǎn)品之中，收益最高的當(dāng)屬股票型基金，股票型基金的持有人中機(jī)構(gòu)持有比例較高，所以其抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。當(dāng)時(shí)當(dāng)一個(gè)基金散戶占據(jù)了大多數(shù)的時(shí)候，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力自然較差。而天弘增利寶貨幣以及華夏現(xiàn)金增利貨幣基金散戶預(yù)計(jì)將會(huì)是主體。

互聯(lián)網(wǎng)金融向何處去

評(píng)論人士的口中不斷蹦出“阿里金融帝國(guó)”或者“百度金融帝國(guó)”的字眼，我們姑且認(rèn)為將來(lái)會(huì)出現(xiàn)這樣的帝國(guó)，但是要形成了一個(gè)帝國(guó)，最重要的就是“頂層設(shè)計(jì)”。互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)在最缺的就是頂層設(shè)計(jì)，設(shè)計(jì)就是規(guī)則?；ヂ?lián)網(wǎng)發(fā)展的近20年，大佬們明白了一個(gè)道理，蠻力可能創(chuàng)立事業(yè)，但是不能做大事業(yè)和延續(xù)事業(yè)，只有具有規(guī)則的市場(chǎng)，才是逐漸做大的保證。

互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品有如下兩條路可走：

第一條：進(jìn)入現(xiàn)有的金融體系之中，成為一個(gè)強(qiáng)力的競(jìng)爭(zhēng)者。雖然我國(guó)金融體系的進(jìn)一步開放，對(duì)于設(shè)立金融機(jī)構(gòu)的限制也在放寬，阿里巴巴、百度完全有能力設(shè)立實(shí)體的金融機(jī)構(gòu)，接受成熟的金融規(guī)則約束。例如他們開始開銀行，可以借助其平臺(tái)優(yōu)勢(shì)攬儲(chǔ)、放貸以及從事目前金融機(jī)構(gòu)從事的所有業(yè)務(wù)。這樣以來(lái)，信用有了，資金出口有了。不過(guò)，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品也就完全淪為了為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的工具。帶有互聯(lián)網(wǎng)基因的實(shí)體金融機(jī)構(gòu)將是一個(gè)強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)者。

第二條：另建一套互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)則，成為一個(gè)刀口嗜血者。當(dāng)然，阿里巴巴或者百度也可以試圖重現(xiàn)構(gòu)建自己的互聯(lián)網(wǎng)金融信用以及規(guī)則，以此減少可能的風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)這需要國(guó)家層面的政策創(chuàng)新和支持?；ヂ?lián)網(wǎng)金融公司可以劍走偏鋒，或者循序漸進(jìn)，吸收目前互聯(lián)網(wǎng)金融中某些創(chuàng)新的因素，例如P2P等等。這樣未來(lái)，我們尚且難以看見其輪廓，但是道路將會(huì)無(wú)比艱辛。

總之，且行且珍惜?？粗h(yuǎn)方的，珍惜已有的。

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