在今年疫情因素的影響下， 國內(nèi)SaaS市場駛?cè)氚l(fā)展快車道，業(yè)內(nèi)不斷傳來的融資新動態(tài)，似乎在向外界釋放行業(yè)新增量。

作為這一賽道上的頭部玩家，微盟近期又有了新動作。

11月6日，微盟公告稱，通過全資子公司微盟發(fā)展收購海鼎信息51%的股權(quán)，交易完成后海鼎信息(以下簡稱海鼎)將成為微盟附屬公司并納入上市公司體系。

據(jù)悉，海鼎是一家零售與流通領域的解決方案服務商，主要為便利店、商超、百貨等線下多業(yè)態(tài)商企提供零售、商業(yè)地產(chǎn)、倉儲物流三大行業(yè)信息化解決方案以及與支付、智能硬件相關的創(chuàng)新業(yè)務。

值得一提的是，這也是今年以來微盟發(fā)起的第二筆收購，2月微盟耗資1.14億元拿下聚焦于餐飲領域的綜合解決方案提供商雅座63.83%的股份。

透過微盟這一連串向線下商企大步進軍的動作，不難看出，其對SaaS市場的野心正在浮出水面。那么，在國內(nèi)SaaS行業(yè)駛?cè)氚l(fā)展快車道的背景下，微盟與海鼎的并購整合又將賦予行業(yè)怎樣的意義?

傳統(tǒng)行業(yè)開啟"數(shù)字化發(fā)展黃金十年" 頭部玩家擁有更多重塑格局的機會

當前中國互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模和時長幾乎觸頂，截至2020年6月,我國網(wǎng)民規(guī)模達9.4億，但近年來增速緩慢;疫情雖然加速了今年一季度網(wǎng)民的用戶時長，但從數(shù)據(jù)走勢來看，這種趨勢似乎難以持續(xù)。互聯(lián)網(wǎng)C端的表現(xiàn)隨著用戶趨向飽和，紅利也接近尾聲。

在這一背景下，眾多靠C端起家的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛開始轉(zhuǎn)向B端尋求市場機遇。由此，也推動了傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的進程，房產(chǎn)、辦公等業(yè)態(tài)紛紛轉(zhuǎn)向線上的現(xiàn)象已經(jīng)在印證這一發(fā)展趨勢。

騰訊、阿里、頭條等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛入局，都不約而同的選擇了共建生態(tài)、廣招Saas廠商加入自己的陣營。譬如，騰訊推出SaaS生態(tài)"千帆計劃"幫助企業(yè)更快速、便捷地使用SaaS產(chǎn)品;;阿里推出阿里云SaaS加速器;頭條依托飛書建立自己生態(tài),吸納SaaS廠商進入飛書的ISV。

此外，今年前三季度的整體消費市場表現(xiàn)，同樣也在向外界展示SaaS行業(yè)的魅力。

數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，中國社會消費品零售總額同比下降7.2%、餐飲收入下降23.9%、商品零售額下降5.1%，而線上零售的表現(xiàn)卻與之形成鮮明對比。期內(nèi)，全國網(wǎng)上零售額同比增長9.7%,增速比上半年加快2.4個百分點,其中實物商品網(wǎng)上零售額增長15.3%。

數(shù)字背后隱藏的是傳統(tǒng)企業(yè)紛紛開展線上業(yè)務的訊息。今年以來，眾多企業(yè)用幾個月時間完成了過去幾年都沒有下決心做的數(shù)字化轉(zhuǎn)型,尤其是小程序商城、直播、短視頻等數(shù)字工具成為商家發(fā)展在線業(yè)務的新形式,商家紛紛開始意識到私域流量運營的重要性。

事實上，這也體現(xiàn)了在備受挑戰(zhàn)的宏觀環(huán)境下，SaaS行業(yè)擁有了更強的抵御風險能力。

而回歸到當下的國內(nèi)SaaS市場格局，競爭依然激烈，但尚未有巨頭出現(xiàn)，新的格局并未成型。這對于行業(yè)內(nèi)的頭部平臺來講，卻是一個巨大的發(fā)展契機。邏輯在于，市場資源會大概率向微盟這樣的頭部玩家傾斜。那么，此時，誰能在布局上獲得更多優(yōu)勢誰就將擁有更多的話語權(quán)。

收購海鼎完善SaaS生態(tài) 微盟發(fā)揮頭部效應反哺行業(yè)

近年來，微盟積極洞察國內(nèi)SaaS市場的發(fā)展趨勢，以內(nèi)部業(yè)務+外部投資并購的方式不斷擴展其服務邊界。

就其本身而言，已經(jīng)通過技術(shù)開發(fā)出覆蓋電商、零售、餐飲、本地生活、酒店、旅游等多個垂直行業(yè)和銷售、營銷等多個垂直SaaS領域的產(chǎn)品;外部拓展方面，微盟一直保持著和騰訊智慧零售的緊密合作，依托微信小程序的快速發(fā)展，率先吃上了一波SaaS紅利;在餐飲板塊，今年還收購了雅座并二度投資餐飲全場景數(shù)字化運營服務商"商有"。

此次收購海鼎，必將進一步豐富微盟在智慧新零售領域SaaS生態(tài)搭建的想象力。說到這里，我們或許有必要深入了解一下海鼎。

海鼎發(fā)展至今已有22年的歷史，是國內(nèi)領先的零售與流通領域的解決方案服務商，核心產(chǎn)品主要圍繞連鎖零售、倉儲物流和商業(yè)地產(chǎn)三大部分，經(jīng)過20多年的發(fā)展已經(jīng)積累了豐富的線下零售客戶資源。

從連鎖零售板塊來看，海鼎自成立之初就持續(xù)深耕這一市場，從商超到便利店，這條主線業(yè)務一直沒有改變，并有"便利店之王"的稱號，穩(wěn)坐行業(yè)第一梯隊。目前在連鎖零售板塊中的典型客戶多為一些行業(yè)頭部企業(yè)，比如名創(chuàng)優(yōu)品、聯(lián)華華商、見福便利店、愛嬰室、千惠、新佳宜等，主要客戶遍布全國。值得一提的是，新零售代表"盒馬"也是海鼎的服務客戶。

數(shù)據(jù)顯示，在中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布的2019年中國便利店百強榜單中，超過30%的企業(yè)選擇海鼎公司。未來，在新零售數(shù)字化發(fā)展趨勢愈發(fā)明顯的前提下，海鼎憑借其豐富的發(fā)展經(jīng)驗必將獲得零售領域更多商家的青睞。

從商業(yè)地產(chǎn)板塊來看，海鼎自1998年與百聯(lián)南方購物中心合作起，便已經(jīng)開始商業(yè)地產(chǎn)領域的布局。2004年，首先與百聯(lián)集團達成戰(zhàn)略合作，之后與振華集團下的百貨業(yè)務實現(xiàn)了合作。由此，海鼎成功進入百貨行業(yè)。2011年成立"百購事業(yè)部"，為購物中心及百貨客戶提供專業(yè)解決方案和服務;2014年，"百購事業(yè)部"更名為"商業(yè)地產(chǎn)事業(yè)部"，更加專注于商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)。

經(jīng)過在商業(yè)地產(chǎn)領域多年的深耕，目前海鼎以購物中心和百貨為基礎，服務了保利商業(yè)、新城控股、恒大集團、碧桂園、太古地產(chǎn)、中國新天地等知名地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的700多家商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)。觀點指數(shù)研究院發(fā)布的2019年度商業(yè)地產(chǎn)TOP100榜單中，有超過40%的企業(yè)選擇海鼎，其中Top50的商業(yè)地產(chǎn)客戶覆蓋度為58%。隨著地產(chǎn)行業(yè)逐步邁入數(shù)字化轉(zhuǎn)型的渠道后，海鼎在這一領域的頭部優(yōu)勢還將釋放出更大的想象力。

而物流倉儲板塊，起初是作為海鼎零售業(yè)場景的重要補充，伴隨著零售業(yè)數(shù)字化的加快，物流體系對零售企業(yè)的增長推力正在逐漸顯現(xiàn)。目前海鼎將物流倉儲作為第三大主攻方向，配合零售企業(yè)客戶增長效率的提升，進一步完善其一站式解決方案的生態(tài)。

那么，此次微盟完成對海鼎的收購后，將在現(xiàn)有專注為垂直行業(yè)連鎖品牌商提供智慧零售服務的基礎上，得以順利切入線下商超、百貨、連鎖便利等多元化商業(yè)零售業(yè)態(tài)，真正實現(xiàn)對智慧零售商業(yè)線上線下業(yè)態(tài)的全覆蓋，有助于其進一步拓展大客市場。

大型零售企業(yè)具有整體客單價高，生命周期長且穩(wěn)定等特點，能夠整體提高Saas產(chǎn)品整體續(xù)約率，從而為微盟帶來較高的利潤和穩(wěn)定長期的發(fā)展前景。2019年，海鼎的前十大簽約客戶平均合同客單價高達688.75萬元，且粘性極高，部分頭部客戶合作已逾十年，優(yōu)質(zhì)的頭部客戶資源對于把"大客化"作為核心戰(zhàn)略推進的微盟來講具有極大的吸引力。

值得一提的是，在海鼎的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，亦有丙晟科技、上海九百這樣具備零售背景深厚的公司。丙晟科技背靠萬達，上海九百則是有著國企背景的上海本地傳統(tǒng)零售百貨企業(yè)，實際控制人為上海市靜安區(qū)國資委。有國內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)巨頭和上海本土老牌國有零售百貨數(shù)字化轉(zhuǎn)型的雙重加持，將為微盟收購海鼎后的未來發(fā)展提供愈加豐富的動力和資源。

此外，微盟收購海鼎還存在賦能行業(yè)的效應。目前國內(nèi)的SaaS行業(yè)還存在客戶留存率低、產(chǎn)品能力不足等問題。比如物流行業(yè)，目前這一領域內(nèi)的集中度較為分散，SaaS服務商提供的解決方案大多聚焦單一場景，大量同質(zhì)化創(chuàng)業(yè)公司在其中廝殺,下單、取件、收件、供應鏈等場景由于服務商的不同容易形成信息孤島,也無法為企業(yè)提供全面系統(tǒng)化的運營服務,難以在行業(yè)內(nèi)形成強有力的競爭力與壁壘。

那么，微盟收購海鼎之后，將有率先打通眾多領域SaaS運作路徑的優(yōu)勢，從而在業(yè)內(nèi)形成示范效應，在強化其頭部位置的同時也可以有效反哺行業(yè)，打造全鏈路SaaS生態(tài)。

SaaS行業(yè)迎來"并購潮 " 微盟前瞻性布局有望迎來估值重塑

對比數(shù)字化發(fā)展最成熟的國家，今年美股SaaS板塊一直領漲。據(jù)富途證券的數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月13日收盤，相較于年初，上漲的個股數(shù)有46只，漲幅中位數(shù)達到了58.43%。以Salesforce、Zoom、Slack等為代表新老牌SaaS企業(yè)股價表現(xiàn)尤為突出，截止目前，漲幅分別為60%、635%、162%。

反觀國內(nèi)市場，微盟、金蝶等玩家也均漲超200%，但與美股的Salesforce、shopfiy來比，在市值上形成鮮明反差，存在被嚴重低估的嫌疑。

不過，隨著數(shù)字化浪潮的加速趕來以及行業(yè)加速進入并購整合期，未來微盟的估值有望迎來重塑。

參考北美軟件市場的發(fā)展路徑我們或許可以看出幾分端倪。數(shù)據(jù)顯示， 2019年北美軟件并購市場SaaS并購交易量同比增長26.8%，達到1248筆，首次超過1000筆交易。彼時，北美SaaS行業(yè)已經(jīng)進入了一個快速發(fā)展期，國內(nèi)市場進展仍較為緩慢。今年的國際市場上，SaaS行業(yè)的并購趨勢依然明顯：7月，Slack宣布收購企業(yè)用SaaS軟件Rimeto;9月，Salesforce 收購 Mobify，布局數(shù)字經(jīng)濟。

縱觀騰訊、阿里、微盟、今日頭條在SaaS領域的打法，預示著當前國內(nèi)的SaaS行業(yè)正逐漸進入并購整合期，微盟對海鼎的收購可以說順應了時代的發(fā)展，凸顯了其長線布局的維度。在國內(nèi)SaaS行業(yè)巨大發(fā)展規(guī)模之下，作為頭部玩家的微盟本身就有獲得更大想象空間的邏輯。

值得一提的是，微盟宣布收購海鼎之后，不少機構(gòu)紛紛看好微盟的后續(xù)發(fā)展。瑞信提高其目標價至14.7港元，維持跑贏大市評級;中信發(fā)報告稱，持續(xù)看好微盟智慧零售及智慧餐飲大客戶拓展帶來的高質(zhì)量業(yè)績增長以及精準營銷業(yè)績增長的高確定性,維持目標價14.50 港元,維持買入評級;美銀美林認為收購海鼎能為微盟的智慧零售帶來協(xié)同效應，維持買入評級。

隨著微盟對海鼎收購的完成，微盟線上線下的SaaS生態(tài)體系搭建逐漸成型，未來勢必會在業(yè)務層面實現(xiàn)更大的拓展，有望帶動其整體市值的進一步提升。

文章來源：港股研究社，轉(zhuǎn)載請注明版權(quán)。