誤區(qū)一：境外人民幣存放在境外

　自2004年香港地區(qū)銀行開(kāi)辦個(gè)人人民幣存兌匯業(yè)務(wù)或更早些時(shí)候允許個(gè)人攜帶人民幣出境開(kāi)始，人們就開(kāi)始樸素地認(rèn)為這些境外人民幣都存放在了境外。

　產(chǎn)生這一認(rèn)識(shí)誤區(qū)的原因，是人們對(duì)貨幣的流動(dòng)以及結(jié)算過(guò)程缺乏全面的認(rèn)識(shí)和理解。根據(jù)貨幣及其清算原理，所有貨幣的清算遵循以下三個(gè)規(guī)律：一是所有貨幣的結(jié)算都在其發(fā)行國(guó)完成最終清算，且以中央銀行的清算為終極清算;二是所有貨幣都存放在銀行體系內(nèi)，除了民間收藏的現(xiàn)鈔;三是所有結(jié)算和清算都是通過(guò)銀行賬戶間的借貸記動(dòng)作完成的，也即銀行間跨境代理結(jié)(清)算。

　根據(jù)上述三個(gè)規(guī)律可以容易地得出“所有貨幣都存放在其發(fā)行國(guó)銀行體系內(nèi)”的結(jié)論。事實(shí)也確實(shí)如此。反映在現(xiàn)實(shí)中，就是所有美元都存放在美國(guó)的銀行體系內(nèi)，所有歐元都存放在歐元區(qū)銀行體系內(nèi)……人民幣也遵循相同規(guī)律。

　根據(jù)中國(guó)央行為香港銀行開(kāi)辦個(gè)人人民幣存兌匯業(yè)務(wù)做的清算渠道安排，香港地區(qū)的人民幣最終通過(guò)中銀香港存放于境內(nèi)中國(guó)人民銀行——中銀香港作為香港地區(qū)人民幣清算行、中銀香港在深圳人民銀行開(kāi)立人民幣清算賬戶并加入人民幣大額支付系統(tǒng)、香港地區(qū)的其他銀行需要在中銀香港開(kāi)立人民幣賬戶后。

　再來(lái)看個(gè)人攜帶出境的人民幣現(xiàn)鈔。開(kāi)放“自由行”并提高人民幣攜帶出境限額后，大量人民幣現(xiàn)鈔被攜帶出入境并流通。當(dāng)?shù)厣虘魧?duì)收到的人民幣現(xiàn)鈔一般有以下處理方式：一是囤積，但人們并不傾向這么做;二是向銀行交存，進(jìn)入存款賬戶中，而這最終進(jìn)入前面描述的銀行系統(tǒng)。因此，所有流出境外的人民幣現(xiàn)鈔，除了銀行留下少量的備用金外，都將被解付回存我國(guó)境內(nèi)銀行，因?yàn)橹挥羞@樣才滿足效益最大化的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理。

　根據(jù)同樣原理，去年7月啟動(dòng)的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，也在跨境銀行代理結(jié)算和清算模式下進(jìn)行。由此，境外人民幣并非存放境外的人民幣，而是境外持有的、存放在境內(nèi)銀行體系中的人民幣。

　認(rèn)識(shí)這一點(diǎn)非常重要，因?yàn)檫@是本幣結(jié)算與外幣結(jié)算截然不同的地方。采用外幣結(jié)算時(shí)，外幣資金的所有權(quán)隨結(jié)算方向發(fā)生了實(shí)實(shí)在在的轉(zhuǎn)移的同時(shí)，因其存放地本身就在境外，所以我國(guó)支付的外幣真實(shí)地匯劃到了境外，離開(kāi)了我國(guó)的銀行體系;而采用人民幣結(jié)算時(shí)，人民幣資金雖然轉(zhuǎn)移了所有權(quán)，但無(wú)論收付都依然留存在我國(guó)的銀行體系內(nèi)。

　誤區(qū)二：境外人民幣具有外匯性質(zhì)

　境外人民幣是否具有外匯性質(zhì)呢?對(duì)當(dāng)?shù)貋?lái)說(shuō)，毫無(wú)疑問(wèn)是諸多外幣中的一種;但對(duì)作為人民幣發(fā)行國(guó)的我國(guó)來(lái)說(shuō)，則不應(yīng)視同外匯或具有外匯性質(zhì)。

　這也不符合法理和國(guó)際慣例：一是，一國(guó)主權(quán)貨幣對(duì)其發(fā)行國(guó)而言永遠(yuǎn)都是法幣，無(wú)論其持有主體是誰(shuí)。試想，若我國(guó)都將境外人民幣作為“外匯”來(lái)處理和管理，那國(guó)際上又該如何定位這一走出去的人民幣呢?

　二是，人民幣支付結(jié)算功能從境內(nèi)向跨境發(fā)展，是人民幣隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，其支付結(jié)算功能依據(jù)貨幣發(fā)展規(guī)律自然演進(jìn)的結(jié)果，不應(yīng)再貼上“具有外匯性質(zhì)”這樣的標(biāo)簽，人為地矮化或限制人民幣的支付結(jié)算功能。

　進(jìn)一步地，境外通過(guò)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)交往獲得的人民幣也不是外匯。對(duì)于我國(guó)而言，人民幣就是我國(guó)發(fā)行的主權(quán)貨幣，不能因其用于支付時(shí)不作外匯，持有時(shí)又作外匯來(lái)區(qū)別處理。

　誤區(qū)三：人民幣對(duì)外負(fù)債=外債

　實(shí)際上，人民幣對(duì)外負(fù)債不能簡(jiǎn)單地等同于外債，它確實(shí)是我國(guó)的對(duì)外負(fù)債，是人民銀行貨幣發(fā)行量中的一部分，但與外幣對(duì)外負(fù)債是有著很大區(qū)別的。

　從技術(shù)層面來(lái)看，人民幣對(duì)外負(fù)債的具體表現(xiàn)是境外持有人民幣，因此，其本質(zhì)是人民銀行的對(duì)外負(fù)債，是人民銀行眾多貨幣發(fā)行量中為境外主體持有的那部分人民幣，反映在人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中用于衡量貨幣供應(yīng)量的M0、M1、M2等指標(biāo)中。也就是說(shuō)，在人民幣未走出去之前，上述指標(biāo)均為人民銀行的對(duì)內(nèi)負(fù)債;人民幣走出去之后，上述指標(biāo)將表現(xiàn)為人民銀行的對(duì)內(nèi)負(fù)債和對(duì)外負(fù)債兩個(gè)部分。

　本幣對(duì)外負(fù)債與外部對(duì)外負(fù)債有很大的不同。從償付角度來(lái)看，本幣對(duì)外負(fù)債時(shí)，償付采用的是我國(guó)的法幣——人民幣，其貨幣供應(yīng)量由我國(guó)掌握。外幣對(duì)外負(fù)債時(shí)，償付采用的是他國(guó)的法幣——外幣，我國(guó)需要通過(guò)兌換獲取，其貨幣供應(yīng)量則由外國(guó)央行掌握。

　從承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，借用前美聯(lián)儲(chǔ)理事米什金在《下一輪偉大的全球化》中的一段論述來(lái)說(shuō)明本外幣對(duì)外負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)情況：“發(fā)達(dá)國(guó)家很少發(fā)生貨幣危機(jī)和 金融危機(jī) 的雙重危機(jī)，因?yàn)槠鋫鶆?wù)結(jié)構(gòu)與新興市場(chǎng)國(guó)家非常不同。發(fā)達(dá)國(guó)家的債務(wù)通常以本幣計(jì)值，而且期限較長(zhǎng)。當(dāng)發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣貶值的時(shí)候，貶值對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的影響非常有限，因?yàn)閭鶆?wù)以本幣計(jì)值。因此，貶值并不會(huì)引發(fā) 金融危機(jī) ?！?br>
　通過(guò)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算等業(yè)務(wù)的發(fā)展推動(dòng)我國(guó)對(duì)外負(fù)債本幣化，無(wú)論是從宏觀上還是微觀上對(duì)我國(guó)都有利。

　誤區(qū)四：

　人民幣跨境=資本賬戶可兌換

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