隨著我國企業(yè)實(shí)力的增強(qiáng)和經(jīng)營國際化進(jìn)程的加快，如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)已成為企業(yè)面臨的重要課題。特別是2005年7月我國實(shí)行人民幣匯率改革后，研究如何應(yīng)對(duì)人民幣升值帶來的風(fēng)險(xiǎn)顯得格外迫切。日本企業(yè)經(jīng)歷了三次較大的本幣升值，在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)方面積累了較為豐富的經(jīng)驗(yàn)，值得我國企業(yè)借鑒。

　一、日元升值的歷史及其對(duì)貿(mào)易的影響

　(一)70年代前半期的日元升值

　1971年尼克松總統(tǒng)宣布美元貶值和停兌黃金，日元首次開始大幅升值。到1973年第一次石油危機(jī)時(shí)，日元由1美元兌換360日元升值到306日元。日元升值使日本經(jīng)濟(jì)增長率一度出現(xiàn)下降，但是在出口方面卻基本上保持了穩(wěn)定狀態(tài)，部分具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)，如汽車、化學(xué)等還實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長。以1972年為例，日本出口增長率仍保持在19%的水平，貿(mào)易順差達(dá)到51美元。這主要是因?yàn)槭澜缧缘耐ㄘ浥蛎泴?dǎo)致出口價(jià)格改善，世界經(jīng)濟(jì)景氣擴(kuò)大帶來需求增加，再加上日本產(chǎn)業(yè)已達(dá)到國際先進(jìn)水平、競(jìng)爭(zhēng)力提高，使得日本企業(yè)能夠承受日元升值帶來的壓力。

　(二)85年“廣場(chǎng)協(xié)議”后的日元升值

　1985年美國與日本等主要工業(yè)發(fā)達(dá)國家簽署“廣場(chǎng)協(xié)議”，促使日元升值，到1986年底升值到1美元兌換150-160日元。此次日元升值導(dǎo)致日本出現(xiàn)“泡沫經(jīng)濟(jì)”，但是在出口方面，日元升值并沒有帶來太大的負(fù)面影響，1988年、1990年日本貿(mào)易規(guī)模分別擴(kuò)大到4000億美元、5000億美元，從1986年起，日本多數(shù)年份的貿(mào)易順差都保持在500億美元之上。這主要是因?yàn)橥诿绹蜄|南亞經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好、日元升值引起海外投資大幅增加，帶動(dòng)了零部件產(chǎn)品出口的增長。

　(三)90年代前半期的日元升值

　從1990起日元再度升值，到1995年底，已由1美元兌換150日元升值90日元左右。這次升值的幅度雖沒有85年大，但由于正處于“泡沫經(jīng)濟(jì)”崩潰，產(chǎn)業(yè)進(jìn)行艱難調(diào)整，就業(yè)面臨嚴(yán)重形勢(shì)的時(shí)候，影響十分巨大。此次升值使日本的最終消費(fèi)品出口大量減少、進(jìn)口產(chǎn)品大幅增加。同時(shí)，也使海外直接投資大幅增長，從而帶動(dòng)了有關(guān)生產(chǎn)資料和零部件出口的擴(kuò)大。

　二、日本企業(yè)采取的應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)措施

　(一)短期措施

　1、外匯期貨交易

　上世紀(jì)70年代“布雷頓森林體系”的崩潰直接促使美國推出外匯期貨。在日本，通過外匯期貨交易來回避金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)為大部分企業(yè)所采用。據(jù)日本經(jīng)產(chǎn)省統(tǒng)計(jì)，約有44%的日本企業(yè)會(huì)選擇采取外匯期貨交易來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　2、擴(kuò)大日元結(jié)算

　外匯風(fēng)險(xiǎn)主要存在于對(duì)外交易使用外幣時(shí)，如果使用本國貨幣來結(jié)算，則可以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。因此，從上世紀(jì)80年代中期開始，日本企業(yè)采用日元結(jié)算的交易不斷增加，特別是在進(jìn)口方面，日元結(jié)算率已由1986年的10%上升到2004年的25%。

　3、外匯資產(chǎn)平衡

　上世紀(jì)80年中期，日本許多跨國企業(yè)開始在歐洲等地設(shè)立金融運(yùn)營公司，通過對(duì)沖和債權(quán)、債務(wù)調(diào)整等，從公司全局考慮，對(duì)外匯資產(chǎn)進(jìn)行管理和平衡。但這種措施僅限于跨國企業(yè)，對(duì)中小企業(yè)則難以適用。日本也只有4%的企業(yè)采取這種措施。

　4、反向交易平衡

　日元升值有利于進(jìn)口而不利于出口。因此，日本既有出口又有進(jìn)口業(yè)務(wù)的大公司，主要是綜合商社，采取了減少出口，擴(kuò)大進(jìn)口的措施來規(guī)避日元升值帶來的風(fēng)險(xiǎn)，維持公司的盈利。但這種方法適用企業(yè)也較少，只有約4%。

　5、價(jià)格轉(zhuǎn)嫁

　將日元升值帶來的出口成本增長部分，轉(zhuǎn)嫁到出口商品價(jià)格上，由海外進(jìn)口商承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)。但在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，這種方法存在較大難度。

　(二)中長期措施

　短期的金融措施并不能完全回避外匯風(fēng)險(xiǎn)，因此必須從中長期的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整入手。日本企業(yè)正是采取了提高產(chǎn)品附加值、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力等措施，才真正克服了日元升值帶來的不利影響。

　1、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高附加值，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

　一是通過技術(shù)創(chuàng)新和差別化戰(zhàn)略，提高產(chǎn)品附加值。例如，日本電視機(jī)就經(jīng)歷了黑白電視、彩色電視、平面電視、數(shù)碼電視等不斷升級(jí)換代的過程，汽車也實(shí)現(xiàn)了由大眾車向高級(jí)車、混合動(dòng)力車的轉(zhuǎn)變。二是要通過技術(shù)革新、增加廉價(jià)零部件進(jìn)口、減少能耗等措施，降低生產(chǎn)成本。

　2、加快海外轉(zhuǎn)移，強(qiáng)化海外生產(chǎn)體制，擴(kuò)大多邊貿(mào)易

　充分利用日元升值帶來的優(yōu)勢(shì)，建立全球化生產(chǎn)體制，同時(shí)提高當(dāng)?shù)亓悴考少彵壤?，培育?dāng)?shù)貐f(xié)作企業(yè)，擴(kuò)大多邊貿(mào)易。這樣既可以提高對(duì)匯率變動(dòng)的抵抗能力，又能夠確立全球化的內(nèi)部分工體系，還可以帶動(dòng)原材料和零部件的出口。日本汽車業(yè)在這方面有出色表現(xiàn)。從80年代開始，豐田等日本汽車企業(yè)開始在美國本土進(jìn)行生產(chǎn)，既解決了日美兩國貿(mào)易摩擦問題，同時(shí)又?jǐn)U大了日本汽車在美國的市場(chǎng)份額。到1995年日本汽車企業(yè)在美國本土生產(chǎn)的汽車已占到了美國市場(chǎng)份額的20.7%，而在1985年這個(gè)數(shù)字僅為2.0%。